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​ 火狐体育永久入口:把握行业利润增长的拐点――基于三季报的投资策略

  三季报整体情况分析,特别是分析不同行业的环比、同比增长变化,寻找形成增长拐点的行业;

  三季报整体“寒意”渐浓。今年前三季度,可比样本1597家A股上市公司实现归属母公司所有者净利润同比增长7.02%,实现基本每股收益0.33元。可比样本1575家A股上市公司第三季度利润比去年同期下降20.72%,而第一季度与第二季度利润比去年同期分别增长15.34%与4.41%。从环比来看,后两个季度利润分别环比前一季度的增速呈现大幅下滑的趋势,第二季度利润环比第一季度增速为7.12%,到第三季度,这一环比增速迅速下降到-20.72%。

  新的行业利润分配格局尚未走向稳定。08年前三季度可比样本1597家A股上市公司中,银行、石油、钢铁、煤炭等四个行业的利润比重占到样本利润比重的68.15%,其中银行比重为42.8%。钢铁在三季度形成向下的增长拐点,银行、煤炭有望在四季度形成向下的拐点,石油则在三季度形成向上的增长拐点。由于各行业增长率的不确定性,新的分配格局处于不确定状态,影响到资产配置的稳定性。

  08、09年盈利预测。根据上市公司利润增速与宏观经济走势的分析和对三季报行业利润增速的假设,我们预计08年上市公司利润增速约为2.6~3.4%,09年为-9.2%至-9.6%。需要特别指出,这种预测方法具有保守性,2009年上市公司将更加显著的感受到经济增速回落带来的冲击。

  把握利润增长形成拐点的行业。在整体的系统性风险仍然较为显著的情况下,我们需要进一步回避拐点向下的行业,同时应该关注逐步形成向上拐点的行业。从三季报的情况来看,房地产、钢铁、化工、机械、建材等行业已经形成向下的增长拐点;金融、商业、食品、旅游等行业则预期在四季度形成向下的拐点;石油石化、化纤、电力、电气设备和建筑等行业在第三季度则出现单季利润环比、同比同时上升的趋势。那么,由此将形成新的行业利润分配格局,反映在资产配置上,就是要超配利润增长形成向上拐点的行业。

  三季报整体情况分析,特别是分析不同行业的环比、同比增长变化,寻找形成增长拐点的行业;

  三季报整体“寒意”渐浓。今年前三季度,可比样本1597家A股上市公司实现归属母公司所有者净利润同比增长7.02%,实现基本每股收益0.33元。可比样本1575家A股上市公司第三季度利润比去年同期下降20.72%,而第一季度与第二季度利润比去年同期分别增长15.34%与4.41%。从环比来看,后两个季度利润分别环比前一季度的增速呈现大幅下滑的趋势,第二季度利润环比第一季度增速为7.12%,到第三季度,这一环比增速迅速下降到-20.72%。

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  08、09年盈利预测。根据上市公司利润增速与宏观经济走势的分析和对三季报行业利润增速的假设,我们预计08年上市公司利润增速约为2.6~3.4%,09年为-9.2%至-9.6%。需要特别指出,这种预测方法具有保守性,2009年上市公司将更加显著的感受到经济增速回落带来的冲击。

  把握利润增长形成拐点的行业。在整体的系统性风险仍然较为显著的情况下,我们需要进一步回避拐点向下的行业,同时应该关注逐步形成向上拐点的行业。从三季报的情况来看,房地产、钢铁、化工、机械、建材等行业已经形成向下的增长拐点;金融、商业、食品、旅游等行业则预期在四季度形成向下的拐点;石油石化、化纤、电力、电气设备和建筑等行业在第三季度则出现单季利润环比、同比同时上升的趋势。那么,由此将形成新的行业利润分配格局,反映在资产配置上,就是要超配利润增长形成向上拐点的行业。

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